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            华菱钢铁(000932)—Q1业绩环比仅下降6%,大幅超预期

            作者: 杨件,倪文祎,马晓晴,李玲
            时间: 2019年04月12日
            重要性: 一般报告
            行业评级:
            公司评级: 强烈推荐-A
            相关股票代码: 000932
            阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
            摘要: 报告名称:华菱钢铁(000932)—Q1业绩环比仅下降6%,大幅超预期
            研究员:杨件,倪文祎,马晓晴,李玲
            报告类型:公司研究*点评报告
            报告日期:20190412

            行业/子行业:钢铁
            公司名称及代码:华菱钢铁(000932)
            投资建议:强烈推荐-A

            【内容摘要】

            事件:公司发?#23478;?#23395;度业绩预告,预计一季度归母净利润为10.4-11.4亿元,同比下降25.7%-32.2%;按可比口径,一季度归母净利润为11.7-12.7亿元,同比下降17.3%-23.9%
            点评:
            1. 可比口径利润环比降6%,远好于行业平均。根据公告,公司一季度可比口径剔除了六家债转股实施机构阶段性持有子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管股权,导致公司相应持股比例阶段性下降。因此,按可比口径计算,Q1归母净利润环比下降6.4%左右,同比、环比降幅均好于行业平均水平(Q1行业同比降30%,环比降20-30%),超市场预期。判断主要原因包括降本增效、产品结构调整,特别是高附加值产品比例提升,宽厚板、汽车板、无缝钢管毛利率同比有所上升。
            2、资产注入进?#20154;?#21033;,?#22411;?#36827;一步增厚利润。公司发行股份及支?#26029;?#37329;收购华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管剩余股权相关事宜即将召开第二次股东大会审议,目前顺利推进中。按正常流程,预计年内左右?#22411;?#39034;利完成资产注入,上市公司利润也?#22411;?#36827;一步增厚。
            3、仍然是估值?#31995;?#30340;钢铁股。公司目前盈利能力处于行?#30331;?#21015;,预计全年实现净利润45亿元左右,对应pe为5.8倍;若考虑资产注入影响,预计全年实现净利润65亿元左右,对应pe为6.2倍,仍为板块内估值?#31995;?#30340;钢铁股之一。
            盈利预测&投资建议。预计19、20年实现净利润45亿元、48亿元(不考虑资产注入),对应PE分别为5.8倍、5.4倍,维持“强烈推荐-A”评级。
            风险提示?#22909;?#28845;成本高于预期、装机扩容速度低于预期。

            【摘要结束】
            全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
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            北京赛车pk10人
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