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            美团点评2018Q4财报点评—变?#33268;?#39537;动收入高增长,盈利端继续承压

            作者: 梅林,王吉虎
            时间: 2019年03月12日
            重要性: 一般报告
            行业评级: 推荐
            公司评级:
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            摘要: 报告名称:美团点评2018Q4财报点评—变?#33268;?#39537;动收入高增长,盈利端继续承压
            研究员:梅林,王吉虎
            报告类型:行业研究*点评报告
            报告日期:20190312

            行业/子行业:餐饮旅游
            公司名称及代码:
            投资建议:推荐

            【内容摘要】

            事件:
            3月11日,港股美团点评公布2018Q4及全年财报。Q4公司实现收入198.03亿元,同比增长89.0%,环比增长3.8%;经营亏损37.35亿元,同比增亏22.04亿元,环比增亏2.84亿元;调整后净亏损18.62亿元/同比增亏4.77亿元,环比减亏6.02亿元。
            2018全年,公司实现收入652.27亿元,同比增长92.3%;经营亏损110.86亿元,同比增亏72.60亿元;调整后净亏损85.17亿元/同比增亏56.64亿元。
            评论:
            1、总体经营情况:公司Q4收入同比增长89.0%,环比增长3.8%,全年收入同比增长92.3%。从使用人数看,2018年交易用户数突破4亿,增长29.3%,活跃商家数达580万,增长32.1%;从交易频率看,每位交易用户年均交易笔数达23.8笔,增长26.5%。2018年平台总交易金额高达5156亿元,增长44.3%,同时整体变?#33268;?#25552;升3.1pct至12.6%,?#39184;?#39537;动收入强劲增长。全年调整后净亏损扩大,主要受新业务开拓导致毛利?#39318;?#36127;、新增摩拜相关减值损失等拖累,但餐饮外卖与到店、?#39057;?#21450;旅游板块合计录得正的调整后经营利润。
            2、餐饮外卖业务:Q4外卖交易笔数达18.3亿,同比增长35.3%,环比增长2.5%;外卖交易额达801亿元,同比增长40.5%,环比基本持平;变?#33268;?#36798;13.7%,同比提升2.2pct,环比略降0.3pct,主要因竞争加剧以及宏观消费承压导致补贴增加。受变?#33268;?#29615;比下降影响,Q4外卖收入为110.1亿元,同比增长66.1%,环比下降1.5%。Q4外卖业务毛利率达13.4%,同比提升7.1pct,环比下降3.2pct,主要因公司在冬季向出现恶劣天气的地区的骑手提供奖励。全年餐饮外卖收入增长81.5%达381亿元,毛利率提升5.7pct至13.8%。
            3、到店、?#39057;?#21450;旅游业务:Q4国内?#39057;?#38388;夜?#30475;?440万,同比增长25.6%,环比下降2.2%,主要受旅游淡季影响,平均间夜价格稳步上行。Q4到店、?#39057;?#21450;旅游交易金额达447亿元,同比增长11.9%,环比下降9.3%;变?#33268;?#36798;10.3%,同比提升2.5pct,环比提升1.3pct,主要因在线营销收入贡献增加,2018年美容、职业培训、亲子及休闲娱?#20540;?#24191;告收入同比增长超过60%。综合影响下,Q4到店、?#39057;?#21450;旅游收入45.9亿元,同比增长48.0%,环比增长3.6%;毛利率为86.8%,同比下降0.9pct,环比下降3.8pct,主要受经济及消费下行压力影响。全年到店、?#39057;?#21450;旅游收入增长46.0%至158亿元,毛利率提升0.7pct至89.0%。
            4、新业务:Q4实现收入42.0亿元,同比增长462%(上年同期约7.5亿元),环比增长21.0%,主要因同比新增共享单车业务,此外面向商家的RMS、供应链解决方案,和面向消费者的非餐饮外卖、试点网约车等业务的收入均有所增长。

            【摘要结束】
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