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            山东赫达(002810)—植物胶囊迅速放量,五年战略规划迈出坚实一步

            作者: 周铮,钟浩,姚鑫,段一帆
            时间: 2019年03月12日
            重要性: 一般报告
            行业评级:
            公司评级: 强烈推荐-A
            相关股票代码: 002810
            阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
            摘要: 报告名称:山东赫达(002810)—植物胶囊迅速放量,五年战略规划迈出坚实一步
            研究员:周铮,钟浩,姚鑫,段一帆
            报告类型:公司研究*点评报告
            报告日期:20190312

            行业/子行业:化学原料
            公司名称及代码:山东赫达(002810)
            投资建议:强烈推荐-A

            【内容摘要】

            事件: 公司公布2018年报,实现收入9.11亿元,同比增加40.18%,归母扣非净利0.72亿元,同比增加77.15%,EPS0.64元,ROE10.31%。其中,18Q4收入2.5亿元,同比增加43.25%;归母扣非净利0.16亿元,同比增加85.02%。并预告一季度归母净利润为2128.98-2661.23万元,同比增长100-150%,拟每10股转增6股且派发现金红利2元(含税)。 评论:1、全年业绩高增长符合预期,19年将继续兑现高增长超市场预期。 18年公司业绩实现高增长且一季度预告业绩超预期,主要原因是公司2万吨/年纤维素?#36805;?#24314;项目释放部分产能,同时控股子公司赫尔希的植物胶囊产品销量增量明显,自营产品毛利率提升4.97%至27.17%。公司纤维素醚业务之前受到产能制约,新产能投产后与海外大客户可耐福和圣戈班相继签下供应大单,18年可耐福采购2260吨、圣戈班采购829吨(由于工厂调试预计销售量将于19年二季度开?#38469;?#25918;),预计未来销量将保持继续增长;子公司赫尔希植物胶?#26131;?6年开始放量,18年满产满销,超出公司年初销量的预期目标,18年完成收入7769万元、净利润2106万元。公司定下19年全年经营目标,其中纤维素醚含税收入11.05亿元、销量3.678万吨;赫尔希含税收入1.4亿元、销量63亿粒;烟台福川含税收入1.1亿元、销量3600吨,石墨化工设备4500万元。从合计销量来看,19年同比增长65%(18年2.4万吨),基本处于满产满销的状态,将继续兑现高增长超市场预期。 2、植物胶囊全球需求快速增长,公司将?#20013;?#25193;产立志成为全球领导者。 植物胶囊相较动物明胶胶囊性能优势明显,明胶胶囊含水量低于13%容易产生脆碎现象,易与药品发生交联反应,明胶生产过程中会产生恶臭,植物胶囊均不存在以上现象;但由于价格较高,目前全球渗透率仅有10%,正处于高速成长期,年产量约1500亿粒、年需求增速20%-25%。公司原有的35亿粒产能自2016年开始放量,销量由2016年的5亿粒快速增长至2018年的35亿粒,预计未来两年销量将快速增长至150亿粒,80%以上出口国外,下游?#21592;?#20581;品客户为主。公司于18年内投资1.07亿元启动的50亿粒植物胶囊技改项目,计划?#30053;?2条产线,目前4条生产线已满负荷生产,剩余8条线将分上下半年两批投产。公司是行业中唯一从上游纤维素醚做到植物胶囊产业链一体化的企业,成本比外采进口原料生产的胶囊企业低30%,在原料、设备及过程控制等方面具有明显优势。公司未来将?#20013;?#25193;产植物胶囊以应对产能供不应求的束缚,立志成为全球植物胶囊行业领导者。 3、国内纤维素醚行业龙头,医药级产品将打开成长空间。 公司主要产品?#19988;訦PMC为主的非离子型纤维素醚,包括3.39万吨建材级(王村厂区原有5000吨产线停用)和0.4万吨医药食品级,已成为我国纤维素醚行

            【摘要结束】
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